油氣君本文統計了2015年至今（jīn）申請（qǐng）破產（保護）的總計13家北美中遊管道公司，其總債務金額為172億美金，其中2016年涉債（zhài）約為2015年的3倍。本文詳細（xì）地列出了各（gè）公司申（shēn）請破產(保護) 的日期，申請破產（保護（hù））案（àn）件號，申請（qǐng）破（pò）產（保護）的類別，無擔保債務 (unsecured debt) 占比以及申請破產（保護）時的債務金額（é）。
申（shēn）請破產（重組）的管（guǎn）道公司名單如下：
以（yǐ）上的13家中遊（yóu）管道公司均為（wéi）美國公司。對於申請破產（保護）的美（měi）國公司，油氣君注明了其不同的類別。油氣君在此需要（yào）特別提（tí）到的是（shì）：當前申請破產（保護）的中遊管道公司（sī）有相當一部分是源於母公（gōng）司或是關聯公司申請破產（保護），油氣君已將這（zhè）類（lèi）公（gōng）司在上表中用黑色斜體標（biāo）出。雖然直接源於單純（chún）財務壓力或是資本結構不可持續性而導致的（de）破產（chǎn）規模相比上（shàng）遊油氣勘探（tàn）開（kāi）發板塊還較小，但是這並不表明中遊管道商能夠對（duì）低油（yóu）價免疫。
在低（dī）油價下，與場內資（zī）金想當（dāng）然地認為中遊管輸是（shì）個躺著都能收買路錢的想象（xiàng）完全不同，在低毛利（lì）導致的低收入下，油氣管道公司巨額債務中的相當（dāng）一部分麵臨危機，見下圖（數（shù）據（jù）來源：Bloomberg, Capital IQ, AlixPartners）。
圖中橫坐標是利息覆蓋率(Interest Coverage, 按照息稅前（qián）利潤/利息支出：EBIT/Interest expense進（jìn）行計算)，圖中縱坐標是（shì）杠杠率（Leverage,按照債務/息稅折舊和攤銷前利潤：Debt/EBITDA進行計算）。圖中圓圈（quān）的大小表示麵臨利息償付（fù）風險(Interest Coverage Risk) 以及資本結構的高杠杆（gǎn）風險(Leverage Risk) 的債務（wù）金額大小 (僅圖中藍色圓圈（quān）部分為健康債（zhài）務)。從圖中可以（yǐ）看出，目（mù）前有超過千億美金規模的債務麵臨（lín）嚴重的風險。
年度現金缺口已超500億美金：
下（xià）圖是目前北美油氣管輸（shū）環節各（gè）個公司的年度現金（jīn）流缺口(數據來源（yuán）：AlixPartners)。在2015年油氣管輸板塊的實際現金流缺口（kǒu）就已經達到（dào）560億（yì）美（měi）金，全板塊現金流缺口處於單向增加狀態（tài）。這（zhè）主要是由（yóu）於目前管道商的年度現金支出嚴重超過年度現金進項，從而導（dǎo）致巨額現金缺口。而這部分現金缺（quē）口目前隻能采用融資手段獲取（qǔ），而（ér）股權融資無法（fǎ）完全覆蓋全（quán）部的融資訴求，使得通過（guò）債權融資的手段填補現金缺口（kǒu）無法避免，從而進一步增加各個公司的債務風險。
危機將臨：
目前大部分（fèn）管道商還保持的季度分（fèn）紅，在目前的情況下，如果繼續保持分紅，將持續消耗（hào）已經麵（miàn）臨風險的寶貴現（xiàn）金流，因（yīn）此油（yóu）氣君認為不排除各個公司接下來在現金壓力下縮減或者取消分紅的可能性，這將直（zhí）接導致（zhì）其股（gǔ）價下跌。於此同時，目前市場各大金融機構對油氣板塊均明顯收緊了融資條件，這將（jiāng）進一步加深油氣管道板塊的危機。
雖然現金（jīn）流缺口可以通過縮減運（yùn）營端開支得到部分緩解，但是在目前的低油價下管道公司的低毛利（lì）才是（shì）真正造成其流動性危機（jī）的主（zhǔ）要因素，從而（ér）也導致了隻有油氣價格大幅反彈才能夠拯救北美油（yóu）氣管道商的實（shí）際局麵。如果油價持續低迷（mí），油氣君認為這超千億規模的債（zhài）務步頁岩商後（hòu）塵進行大規模（mó）重組幾乎無法避免。
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